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高华证券:欧洲前瞻性指引 斯堪的纳维亚对欧洲央行和英国央行的启示

2019-10-09 16:39:20来源:励志吧0次阅读

高华证券:欧洲前瞻性指引 斯堪的纳维亚对欧洲央行和英国央行的启示 2014-01-31 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

欧洲央行和英国央行前瞻性指引也进入“缩减QE恐慌”期2013年欧洲货币政策一个重要的创意在于欧洲央行和英国央行双双采取了“前瞻性指引”。这一做法的目的在于在接近零利率时澄清央行的反应机制,尤其是阐明利率将在经济开始复苏之后被立即上调的理念。

欧洲央行和英国央行可能需要扩张前瞻性指引由于欧元区和(尤其是)英国呈现出经济复苏的迹象,且目前美联储正在缩减资产购买,欧洲央行和英国央行面临着澄清其当前前瞻性指引框架的压力。而且,随着欧元区和英国经济最终脱离零下限状态,欧洲央行和英国央行可能需要调整前瞻性指引以实现政策利率的正常化。

“正常”时期的前瞻性指引——斯堪的纳维亚的经验尽管欧洲央行和英国央行在利率几乎为零的“非常“时期以外使用前瞻性指引的经验不多,斯堪的纳维亚国家的央行却已连续几年在更为正常的环境中采用了前瞻性指引。瑞典央行和挪威央行均公布不具约束力的政策利率预测,旨在提供央行反应机制的信息,作为货币政策常规交流的一部分。以瑞典的数据为例,我们就发现证据显示瑞典央行的前瞻性指引已经(i)对市场定价产生影响,且(ii)降低了市场预测误差。

斯堪的纳维亚对欧洲央行和英国央行的启示斯堪的纳维亚的政策轨迹也有不足之处,似乎不太可能很快地被欧洲央行或英国央行全盘采用。不过,由于零下限已不再是欧洲央行和英国央行的限制,这些中央银行可能——在斯堪的纳维亚的启发之下——希望更为清晰地传达反应机制。

其构想可能包括提供欧洲央行管理委员会讨论的更多详情,或英国央行效法美联储公布货币政策委员会成员对年末利率的预期点位。

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