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渤海证券上市公司业绩回落配置延续防御思路

2019-08-14 19:45:33来源:励志吧0次阅读

渤海证券:上市公司业绩回落 配置延续防御思路 2014-05-1 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

宏观经济在经历了 、4月份的工业企业盈利回升与出口数据改善后,经济似乎已显现了一定程度的企稳迹象,但房地产投资的向下趋势以及复苏内生动力的不足,也使经济依然面临着下行的压力。我们认为在没有就业数据与产出数据的双向滑坡时政府无意扩大刺激政策的力度,而去年同期的低基数,使二季度产出情况较为乐观,这也使短期难以出现刺激政策的加码。

市场流动性在供给端存在事件性压制且调控存在一定滞后的前提下,流动性的需求则难以出现同步减弱。更为重要的是,由于商业银行风险偏好的下降,其在纠正期限错配的同时增加了短期流动性的供给而减弱了对中长期流动性的支持,进而主导收益率曲线的陡峭化。五月份市场利率有望微幅抬升,期间缴存时点和潜在信用事件爆发将加大利率的短期上行幅度,关注管理层可能的类扭转交易措施以及令收益率曲线平坦化的执行效果。

上市公司一季报情况主板(剔除银行及两油)的一季度销售收入与盈利增速同比继续下行,分别降至7.89%和8.11%。而中小板和创业板也于一季度出现销售收入与净利润的同比滑坡。而在净资产回报率方面,上市公司的ROE水平由于净利润的减少也出现了一定下滑,一季度主板、中小板和创业板的ROE分别为2.18%、1.68%和1.54%。

投资策略就5月行情而言,我们认为前期市场的下跌已经部分透支了IPO重启利空的影响,加之指数已经跌入了2000点附近,未来能够进一步下探的空间已经不大。但从向上的机会来看,上市公司业绩的同比回落以及“保持定力”下更大规模刺激政策的难以出台,使市场也缺乏向上的信心。在此基础上,我们推断5月A股市场仍是以结构性的震荡行情为主。

而在配臵思路上,我们依然延续二季报的观点,维持偏谨慎的防御思路,建议关注消费类防御板块以及受益铁路投资加码的铁路蓝筹股的估值修复行情。此外,从海外经济回暖以及人民币汇率阶段性贬值的角度,投资者可以考虑配臵主营业务以出口需求为主的上市公司标的。

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