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光大证券:生产面延续疲弱 基建投资有望回升

2019-12-04 05:03:23来源:励志吧0次阅读

光大证券:生产面延续疲弱 基建投资有望回升 2015-06-07 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

高频指标显现经济生产面增长势头延续疲弱。稳增长政策下生产面延续疲弱态势,发电量单周同比跌幅扩大跌,产能利用率延续下行,宽松政策并未有效推动生产面改善。而房地产销售面积持续回升,30大中城市销售面积同比涨幅继续在30%附近。宽松政策下需求面将持续改善。但由于向投资传导的不确定性,经济下行压力依然延续。

基建投资有望回升,缓解经济下行压力。受限于地方政府财力下降,去年下半年以来基建投资在经济疲弱环境下未能有效发力。今年4月开始财政政策显著发力,同时地方政府债务置换顺利推行,近期在第一期1万亿基础上再度添加1万亿,未来不排除继续扩容可能。而发改委放松企业债发行条件可能带来城投债发行企稳回升。地方政府融资能力将有所加强,基础设施投资资金来源获得有效补充将推动基建投资明显回升,以减缓经济下行压力。

未来政策将着力于引导金融体系资金流入实体经济。金融体系陷入流动性陷阱与实体经济利率持续偏高形成反差。在向实体经济的流动性投放途径没有打通之前,金融市场流动性陷阱很难消除。因此,货币政策发挥经济增长托底作用,则需要更多的把金融市场资金引入实体经济。未来政策将更多注重于引导金融体系资金进入实体经济,刺激社会融资总量增长。近期央行再度推出1.5万亿PSL。地方政府债务置换扩容、企业债发行标准降低、PSL扩容以及房地产开发贷款条件放松等都将成为引导资金进入实体经济的实质性措施。

一周宏观经济信息1.生产面疲态持续,需求面延续复苏。上周生产面延续疲弱态势,显示经济下行压力进一步加大。6大发电集团耗煤量4周平均同比跌幅小幅扩大,单周同比跌幅上升至6%以上,产能利用率延续下行。宽松政策下需求面延续复苏趋势。30城市房屋销售面积4周平均同比涨幅继续在30%附近波动,其中一线城市复苏最为明显。

2.食品价格环比持平,通胀下行压力略有减轻。蔬菜价格跌幅收窄和猪肉价格继续攀升推动食品价格由环比下跌转为持平,通胀下行压力小幅减轻。工业品价格继续维持下行趋势,环比跌幅有所收窄。

3.央行继续暂停公开市场操作,短期利率低位波动。上周媒体报道央行再度推出1.5万亿PSL,同时继续暂停公开市场操作,金融体系流动性延续充裕状态。7天质押式回购利率在2%附近波动,经济未表现出显著回升趋势下短期利率将持续运行。

4.人民币汇率基本维持稳定。上周人民币汇率基本维持稳定。未来将继续维持窄幅波动态势。

5.上周股指再度上扬,波动幅度显著加大。上周股市出现大幅上扬,上证指数时隔5年后再度突破5000点,当周累计上涨8.9%,然而波动幅度显著加大。

股市上涨再度推动融资余额增速加快,上周上涨4.5%。然而随着流动性拐点的来临和监管的加强,股票市场的流动性支撑力度将有所减弱,未来股市调整压力可能进一步加强。

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